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2、公司介绍：新强联公司成立于2005年，是一家国家级重点高新技术企业，主营业务以大型回转支承产品和风力发电机偏航变桨轴承及主轴承产品研发、制造、销售为主，是服务于风力发电、海工装备、港口机械、船用机械、盾构机设备等行业的创新型龙头企业。
3、新强联拥有十多年的关于风轴承供货经验，主要供货明阳智能和湘电风能，合作商还有远景等厂商。通过不断进行工艺积累与技术，无软带淬火等技术被攻关，现在企业自己研发成功了大功率偏航变桨轴承、大功率3MW三排滚子和双列圆锥主轴轴承，实现了进口替代。此外，新强联坚定本质上就是一体化战略，大型铸锻件的产能不断扩大，令锻件工艺能达到与轴承要求相适配的预期，同时也使整体利润率水平提高。
4、负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
5、下面的这篇文章所写的内容就是对新强联竞争优势的叙述：
6、《明阳智能(6031615)：抢装持续进行，全年业绩高增长》2020-01-22
7、 5月18日公告：股东洛阳新强联回转支承股份有限公司特定期间不减持股份的承诺，承诺期自2021年5月15日-2021年7月14日止；
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9、通裕重工：从近三年净利润复合增长来看，近三年净利润复合增长为5%，最高为2020年的813亿元。专研大型海上风电产品配套能力提升项目、高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升等项目。
10、我国装备制造业快速发展，但是超过一半重大装备配套的高端轴承却依靠进口，按照当前的情况来说，国内的风电轴承企业主要的产能还是集中在偏航轴承和变桨轴承上，并且是以3兆瓦以下的风电设备配套的轴承为主，增速器轴承和主轴轴承有许多都是依靠着进口而来，只有极其个别的国内企业开始初步涉足。另外，我国在最近几年开始大力的发展清洁陆上风电产业，并且会向中东部等用电负荷中心渐渐地转移，然而当地的平均风速较低，风速风向变化快等方面的特点，特别针对风电机组提出了新的要求。
11、前瞻布局海上漂浮式技术。国内外陆风与近海海风起步时间差距较大，国内首个陆上风电项目落后国外约95年时间，首个近海海风项目并网约落后国外19年，相对于陆风与近海海风，国内外漂浮式海风建设差距较小(首个项目建设时间相差3年)，竞争刚刚起步。公司本次定增方案中涉及漂浮式项目研发，通过对这一技术的前瞻布局，预计公司将在海风领域持续保持强竞争力。
12、完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。
13、公司具有强区位优势。公司总部位于广东，是广东省实施海上风电产业集群建设的重点单位。目前广东是国内唯一一个提出具体补贴政策的省份，2022-2024年每千瓦补贴分别为1500元、1000元、500元。2021年6月，广东省印发《促进海上风电有序开发和相关产业可持续发展的实施方案》，力争2025年底海风累计建设达18GW。预计公司将深度受益于广东海风高景气繁荣发展。
14、 在财报中，知道明阳投资了内蒙古有三个项目，但一直没有看到结果，昨天终于出结果了：
15、根据业绩快报，公司2021年实现归母净利润19亿元，同增156%。根据业绩快报，公司2021年实现营收273亿元，同增45%，实现归母净利润19亿元，同增156%。公司2022年2月非公开发行48亿股，募集资金总额约为20亿元。本次募集资金全部用于补充流动资金，推动公司的可持续发展。
16、前瞻布局漂浮式技术。公司定增获批，其中部分资金拟投资建设10MW级海上漂浮式风机设计研发项目。国内外陆风与近海海风起步时间差距较大，分别为95年、19年，相对于陆风与近海海风，国内外漂浮式海风建设差距较小(首个项目建设时间相差3年)，竞争刚刚起步。公司本次定增方案中涉及漂浮式项目研发，通过对这一技术的前瞻布局，预计公司将在海风领域持续保持强竞争力。
17、从结果看，各代主力机型规模化后单位成本能下降到较为接近的水平。我们可以看到，风电各代主力机型当产销量开始爬坡后，成本开始快速下降。而且各代主力机型起量后，最终实现的每瓦成本是较为接近的。这种成本下降的能力可能与风机行业属性有关，功率增加与原材料用量呈现非线性，单位原材料用量实际在减少，但加工难度可能会带来成本增长，最终两块互相抵消带来的结果是不同代机型成本相近。
18、业绩摘要。2020年前三季度公司收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为73亿元，同比分别增长110%、82%、95%。其中Q3收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为0052亿元，同比分别增长113%、123%、112%，基本每股收益0.68元。公司业绩同比高质量增长主要是因整机交付量增长，叠加毛利率提升。
19、费用假设：受益于规模效应，预计2021-2023公司期间费用率均出现小幅下滑，其中销售费用率为2%/0%/0%，管理费用率为5%/0%/0%，研发费用率为74%/50%/50%。
20、■持续领跑大风机市场，在手订单充足。随着风电平价时代的到来，风电机组大型化成为必然趋势。随着公司MySE系列风电机组的市场认可度和市场竞争力的不断提升，2021年Q1公司新增订单85GW，同比高增346%，约占当季市场总招标量的18%，其中3MW及以上机型占比7%，持续领跑国内机组大型化；截至2021年一季度末公司在手订单容量为77GW，达到历史新高，有力支撑公司业绩。7月1日公司发布公告，拟将2019年12月发行可转债的节余募集资金52亿元，全部投入可转债在建募投项目“MySE10MW级海上风电整机及关键部件研制项目”的研发。根据此前规划，上述项目可直接利用阳江高新区明阳风机设备制造整机和叶片项目形成的产能，实现快速及时的产品技术进步和迭代；研发完成后，可在阳江整机基地生产10MW级风机整机，并对中山叶片基地或阳江叶片基地适当升级改造后生产10MW级风机叶片。
21、公司更新：明阳智能(601615)《竞争优势全面显现，经营业绩逐季增长》2020-08-20
22、■公司发布2020年报：报告期内实现营业收入257亿元，同比增长102%；实现归母净利润74亿元，同比增长84%，实现扣非净利润99亿元，同比增长182％;基本每股收益0.95元；ROE为71%，同比提升66pcts。其中，单四季度营业收入31亿元，同比增长13%，环比增长7%；归母净利润41亿元，同比增长18％，环比增长7%。
23、金风科技作为风电龙头，成长预期较高，相比光伏龙头隆基股份，风电龙头还处于成长期，未来可期！
24、2020年前三季度公司业绩高质量同比增长82%，Q3整机业务毛利率环比持续提升，已进入毛利率上升期，Q4是整机业务密集交付期，全年业绩有望继续维持高增长。目前公司在手订单结构持续优化，在手大量海风订单将进一步巩固公司在海风领域的优势，并为漂浮式夯实研发基础。公司海风的优势较难复制，可能会走出不同的发展路线，最终通过海上风机打开国际市场，直面国际整机巨头并与其竞逐海上整机制造。
25、海上风电电价锁定高位，风机产品售价没有降价压力。由于海上风电电价锁定政策，截至到2021年底并网都可以锁定0.85元/kWh的高电价。因此对于运营商来讲，当前海上风机价格是能够测算出合理偏乐观的投资回报率，因此风机价格变成次要矛盾，能不能及时交付产品则是主要矛盾。因此海上风电风机价格将持续保持高企，成本下行能够转换成为利润。
26、风电轴承最重要的就是要保障在长期复杂载荷的可靠稳定以及多种工况的可靠稳定，因此单说这个行业中也是有较高客户认证壁垒的。不过，新强联凭借先进的长期的行业积淀、专业的生产技术、优秀的研发能力、优异的产品质量、良好的售后服务，和我国多家行业领跑者建立起合作的桥梁，客户资源占据很多优势。
27、0MW：该机型量保守按照逐渐减量预测，2019-2021年出货量分别按照300、200、100台预测，不含税单价为00、00元/W(涨价是因为2018年8月起风机招标价格见底回升)，成本端维持50元/W不变。
28、费用下降。2020年前三季度公司销售、管理、财务费用率分别为48%、39%、80%，分别同比下降下降29个百分点。报告期内公司对费用控制的实施效果较好，费用率显著下降。
29、相对近海海风，漂浮式风电具备较强优势。漂浮式风电不局限于近海海域，可在水深超过50 米的海域部署，因此可以进入更好的风资源地区(一定距离内，离岸风速与离岸距离正相关)，为负荷较大人口中心提供更多电量且消纳更易保障。此外，与近海海风固定底部设计相比，浮动基础通常具有环境效益，在安装过程中对海床的侵入较小。
30、胡竞楠hujingnan＠gjzq.com.cn
31、漂浮式降本空间较大，稳步迈向平价。漂浮式降本空间较大，根据美国能源局预测，漂浮式降本空间约在48%左右，其中平台、风机和压载系统的降本空间最大，分别为16%、12%、9%。目前欧洲海上风电已经可以平价，美国能源局预计漂浮式单位建造成本在2032年可以低于固定式，考虑到漂浮式可以进入风况更好的资源区、发电量更高，预计漂浮式平价时间可能在2030 年左右(预测未考虑漂浮式技术突破边际研发成本的下降速度)。此外，漂浮式更易量产且技术延展性更强，平台不受水深和海床条件的限制，因此可通过标准化批量生产进一步降低成本，降本速度超预期可能性相对较大，最终的平价时间有很可能在2030 年之前。
32、产品定型起量、生产效率提升是原材料成本下降的核心原因。初期产品尚未定型，生产常需要调整，批量供应后产品定型，生产效率提升，能够降低材料单耗、人工单耗和制造单耗，从而带来成本的下降，进而能够给下游主机厂提供价格更为低廉的产品。
33、风机销售是第一大主营业务。从公司的营收和毛利情况可以看出，风机销售是公司最大的主营业务，2020风机及配件销售的营收为2047亿元，在总营收中的占比为27%，占比较去年同期上升75PCT。
34、审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
35、光伏方面：2021年全球光伏市场的规模将快速拓展，推断估计会有150GW至170GW。且具备了100吉瓦左右的海外光伏装机规模，中国国内新增装机规模大概在55GW至65GW这个范围，预计"十四五"时期，每一年的新增装机量将落到70GW至90GW的区间范围内，光伏上下游产业链收获颇丰。
36、以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准：
37、本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。
38、负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
39、装机成长性拐点1：陆风正式进入平价。2021年起，对新核准陆上风电项目，中央财政不再补贴，实行平价上网。
40、风电轴承不仅保证在长期复杂的载荷稳定，还要保障多种工况下的可靠稳定，所以说，在行业有着较高的客户认证壁垒。不过，新强联凭借先进的长期的行业积淀、专业的生产技术、优秀的研发能力、优异的产品质量、良好的售后服务，与国内很多家行业的领头企业者确立了合作关系，客户资源占据很多优势。
41、 一是2021年上半年度风电行业整体保持增长态势，公司风机对外销售规模较上年同期上升，使得公司风机销售收入较去年同期有较大增长。
42、预计海风“十四五”期间将迎长周期景气发展。1)预计“十四五”期间海风装机可达60GW；2)海风建设成本下降超预期。2021年末，三峡能源发布公告表示将投资约412亿元建设三峡阳江青洲七项目，其中单体项目最低造价达13355元/KW。根据CWEA统计，2020年国内海风建设成本平均为17800元/KW。海风建设成本年降幅达25%；3)各省“十四五”规划超预期。截至2022年3月末，已公布的各省“十四五”海风规划约达64GW；4)预计2023年海风可实现平价。我们预计当发电小时数在3800小时时，平均造价若降至2万元/KW，可实现平价。