1、=330583/209279=08较静态市盈率的4069也有所变大，增幅99% 。
2、 牧原股份十年盈利均值估值(单位：亿元)
3、这些都是管理层通过上半年的事件做出的对应调整，在旁边建养殖场减少时间差，以确保成本采购的稳定，但实际效果到底如何？能否跨越周期性
4、对于绝大多数没有择时能力的投资者来说，更好的选择，是老老实实买入低成本的指数基金，并且长期持有。这样才能避免陷入“高买低卖”的投资择时陷阱。
5、EBITDA不是受资本密度影响大嘛，那就把资本的要素搞掉，把D和A拿掉，这就剩下了EBIT这个税息前利润；所以如果行业内资本密度群魔乱舞，那EV/EBITDA是指望不上了,我们就可以使用EV/EBIT。易受会计上折旧和摊销的方法的影响，所以如果行业的公司之间大家纷纷喜闻乐见地采用比较统一的折旧摊销，那就比较有得比；如果折摊方式千差万别，那用EV/EBIT就要多长几个心眼。
6、2018-2021年净利润总和为6亿元，年平均利润6亿元，作为估值基础。
7、当年合理估值=近10年年均净利润*无风险收益率的倒数，当前无风险收益率3%-4%，对应PE25-33倍。
8、从2021年年报数据来看，煤机板块全年订货同比增长22%，销售回款同比增长29%(均不含贸易)，订货、回款再创新高。成套化产品订货金额同比增长26%,智能化产品订货同比增长50%；全年总产量同比增长9%，创2012年以来新高。
9、目前，分众传媒市值不到670亿，按席勒估值法已进入买点。
10、面对各国出台的监管举措，加密货币交易平台玩起“打地鼠游戏”，在世界各国寻找生存的空间。
11、所以说，中国的这些基民，不光没有在市场低点时买入，市场高点时卖出。他们做的恰恰相反：他们买入基金最多的时候，恰恰是市场达到顶点的时候。
12、高额的销售收入并不一定意味着高额的营业利润；(席勒估值法)。
13、昔日貌似明星好公司，转眼成了涉嫌造假坏公司，变化之快让人错愕。对于基金投资者来说，同样让人错愕的还有不少过去几年来的明星基金，尤其是在2015年牛市中的领舞基金，在越过浪潮之巅后，紧接着就是让投资者措手不及的净值暴跌。同昔日高点相比，不少基金净值依然处于腰斩状态。
14、算得不够完整，一般如果你求快用第一个公式来算EV，很可能会漏掉诸如养老金负债啊少数股东权益啊这些倒霉项目，导致低估了企业价值。
15、相较而言，汽车零部件收入明显跟汽车行业周期性关联很大，所以18年汽车行业进入寒冬以后，公司收购过来的这块业务不是太理想，不过好在去年开始回暖。亚新科这块业务去年收入是5亿元，根据公司战略规划，预计未来3-4年做到60-70亿元的水平；
16、席勒后期深受康德哲学的影响，认为改造世界的力量来源于“内心的道德律令”，他晚年的作品常用勇敢、善良、公德等抽象概念来塑造他心目中的“英雄”。
17、股票池更新：这些拐点股比以往更“性感“了！
18、权益自由现金流量被认为是更好的指标，但较经营性现金流量波动也更为剧烈。
19、其中，前者以库存商品增加为主(即库存商品增加了5亿元、同增5%，原材料增加了2亿元、同增20%)；
20、林奇认为PEG等于1就是公道价(fairvalue)，比如阿里巴巴目前PE40x，那么只要其收益在未来五年以复合年化40%的增长率增长，她的定价就是不虚的。超过1就是高估，低于1就是低估。PEG其实是花街的最爱之一。美林证券曾经做过一个调查，询问基金经理们最喜欢使用的一个估值指标，候选的指标里包括PE、PB、PS、ROE等等等，结果发现基金经理们对PEG最情有独钟。一个指标不管其本身是不是一坨屎，如果整个市场都认为它是一块香饽饽，那么纵然再捂着鼻再含着泪我们也要去吃一口。这就是一些超级没谱的指标——诸如那啥斐波那契数列——背后臭不可闻的逻辑。
21、随着深市股票数目和规模不断增加，上证综指现在对A股的代表意义逐渐转型为更多的象征意义，因此我们也对A股其他两个更具代表性的指数沪深300和中证500做了同样的测算。从长期来看，这两个指数的CAPE60和PE也都处在历史较低分位区间，为了更好的对比近几年的CAPE变化情况，图4截取刻画了这两个指数2012年之后的情况。
22、康德就创作中特殊与一般的关系问题曾经与席勒发生过激烈争论，他在谈到莎士比亚时指出：“莎士比亚不是使这种愿望从内部迸发，而是通过外来机缘把它激活起来”。康德对莎士比亚的推崇体现了他的“从特殊到一般”的创作原则。
23、在计算NOPLAT的时候我们还是要做很多主观调整的，比如商誉减值、比如资本化的研发开支，比如在非营业资产上的税务，比如坏账准备金(allowanceforbaddebt)等等。而这种主观调整也决定了你算出来的NOPLAT，和隔壁老王算出来的NOPLAT，可能就没有可比性，这是NOPLAT的一个缺陷。所以你自己应该要亲力亲为地去计算你想要进行比较的公司的NOPLAT，或者你至少要去了解老王是怎么算出他的NOPLAT来的。
24、相比于莱恩，卢卡奇的理解具有明确的无产阶级政治倾向，认为“席勒式”历史剧标志着对资产阶级革命问题的纯粹资产阶级理解。
25、链接：https://pan.baidu.com/s/1lmusSpG-I3KDHiX-pSE5HQ?pwd=2D72提取码：2D72
26、协商定价模式下：根据采购量和意向采购价格，经营层基于对市场价格走势的预判及对行情进行实时跟踪，向罗特克斯(史密斯肥儿得下属子公司)提出采购需求，并在遵循关联交易定价原则的基础上与交易对方协商确定采购价格。在双汇发展与罗特克斯签订订单后，相关产品按订单约定的船期并经海运到达中国境内。
27、马恩这两封信在20年代初期就被中国的马克思主义理论家所了解，最早的介绍性译文出现在北新书局1925年8月出版的《未名丛刊》之一《苏俄的文艺论争》，译者任国桢。该书收入了三篇文章，其中一篇《认识生活的艺术与今代》提到了这两个概念。
28、 牧原股份2018年度之前十年归母净利润均值为06亿元亿元，2019年度之前十年归母净利润均值为08亿元。预测2020年度之前十年归母净利润均值99亿元。2020年度，以25倍估值*10年归母净利润均值，牧原2020年度市值为1074亿元，以30倍估值上限的150%，牧原2020年度市值估值为1934亿元。再看一看2018年度，2019年度以此方法计算的牧原股份市值，很显然和市场偏离过大。
29、因此，综上可知，虽然对于存货的增长，公司的解释是合理的，说得通，但更为重要的是，发出商品的暴增无疑是一大亮点！
30、林奇认为PEG等于1就是公道价(fairvalue)，比如阿里巴巴目前PE40x，那么只要其收益在未来五年以复合年化40%的增长率增长，她的定价就是不虚的。超过1就是高估，低于1就是低估。PEG其实是花街的最爱之一。美林证券曾经做过一个调查，询问基金经理们最喜欢使用的一个估值指标，候选的指标里包括PE、PB、PS、ROE等等等，结果发现基金经理们对PEG最情有独钟。一个指标不管其本身是不是一坨屎，如果整个市场都认为它是一块香饽饽，那么纵然再捂着鼻再含着泪我们也要去吃一口。这就是一些超级没谱的指标——诸如那啥斐波那契数列——背后臭不可闻的逻辑。
31、虑了预期价格的变化、开发速度和投资回报率等因素，比市盈率更加准确。
32、如果运营资本持续增加，息税折旧摊销前利润将高估经营性现金流量；
33、图4：CAPE60和PE对比-沪深300、中证500指数
34、没有用市场价值。有可能有些项目你不得不用账面价值，但EV是一个市场价值的概念，如果有市价，一定要用市价。
35、格雷厄姆在《证券分析》里写过：对于周期性波动的企业盈利，可以采用10年的平均利润去模拟近似的「正常」收益。
36、上图显示的是过去十多年的中国股市价格变化。我们不难发现，在2007年和2015年，中国的A股经历了两次过山车：股市在短期内急速上涨，然后达到顶点后，又在接下来的半年内猛然下跌。
37、但事实上，投资的过程还没有结束。第三个阶段，决策从投资者转移到基金经理那里。基金经理会进一步决定：买哪支股票，卖哪支股票，什么时候增仓，什么时候减仓。
38、 周期性行业到底适不适用席勒市盈率法进行估值呢？牧原股份到底应该用什么方法进行估值？显然普通的pe、pb对于盈利波动较大的牧原股份不适用。长期盈利的均值看起来确实可靠，那么到底实践起来怎样呢？
39、从历史经验来看，高增长股票就是比低增长股票的PE要高，40x的阿里巴巴就一定比5x的工商银行贵？不好说吧。于是我们又要把这两个禀赋各异的物种标准化一下才能来比较。
40、为什么要加回税后利息支出？可以从两个角度思考：
41、实证研究显示市盈率差异与长期平均股票回报差异具有显著关联关系。
42、当年合理估值的70%作为买点，当年合理估值的150%作为卖点。
43、CAPE便是对原有PE进行去除盈利周期性影响调整的一个指标。席勒采纳了格雷厄姆建议的周期调整方法，将通胀调整后过去10年的平均盈利纳入PE的计算，具体的计算方式可参见其在1998年所发表的文章《ValuationRatiosandtheLong-RunStockMarketOutlook》。席勒指出当时美国股市整体的CAPE已经超过1929年经济危机时的高点，并在2000年初出版了《非理性繁荣》(IrrationalExuberance)一书，从多方面分析了当时市场的状况。在这本书出版之后的一个月，美国互联网泡沫刺破，纳斯达克指数连跌数月。
44、2021年每股派发现金红利0.435元，截至目前收盘价8元，股息率2%，还可以。
45、量化分析法将对通过定性风险分析排出优先顺序的风险进行量化分析。尽管有经验的风险经理有时在风险识别之后直接进行定量分析，但定量风险分析一般在定性风险分析之后进行。定量风险分析一般应当在确定风险应对计划时再次进行，以确定项目总风险是否已经减少到满意。
46、我们看了股票的图形之外，如果你要做长线，你还要对这个软件做的业务，最近几年的收益，公司发展做个考察，看看这个公司做的产业，是不是可以持续发展。
47、既然有营收那就好办一些了，我们可以为对未来的营收预测找一些蛛丝马迹。首先，看看公司自身营收的增长历史(越近期的数据越重要)；再次，看看行业整体的增长趋势；三次，看看行业壁垒够不够高公司自身护城河够不够深，目前的增长是否可以持续；四次，看看公司未来营收还有没有什么增长点，看看能不能再添一把火。
48、全面，至少比权益型要全面，真正地做到巴菲特提倡的把股票当成整个生意来看，而不仅仅是通过一个股东狭隘的小眼睛来看估值。
49、瞿秋白在《马克思恩格斯和文学上的现实主义》(1932年)一文中，较早对这两个概念进行了系统的阐释。他认为：马恩提倡“莎士比亚化”反对“席勒式”是希望文学能够揭露真正的社会动力和历史的阶级冲突，而不要只是写主观化的演说；瞿秋白所说的主观化和现实主义有着特定的内涵：“主观主义的理想化——极端的曲解客观的阶级斗争的过程”“现实主义——暴露资本主义发展的内部矛盾的”。
50、因为我们的折扣率中已经包括了对于债务融资的成本，如果同时再将利息支出(一种债务融资成本)从现金流中排除，那就等于连续折扣了两次，重复折扣。
51、煤机净利润分别为，8亿元、3亿元、7亿元、9亿元。
52、而PE和PB之间可以由另一个常用指标净资产收益率(ROE)联系起来，即：
53、缺乏细节描写，拉萨尔由于对席勒的偏爱造成“有些地方过多地让人物回忆自己”，希望拉萨尔在作品中多一些现实场景和生活细节的描写——提供一个“福斯泰夫式”的背景；恩格斯在信中还特别提到了思想倾向和真实再现之间的关系问题，即必须实现“思想深度”和“历史内容”同莎士比亚剧作之“生动性”和“丰富性”的完美融合。
54、自2010年上市以来，累计分红5亿元，累计净利润109亿元，分红比例达到9%，也还算可以吧。另外，累计经营活动现金流净额为18亿元，18/109=128%，挣的钱都是真金白银，正常。
55、量化分析可以帮助我们更加方便和直观地衡量风险和收益，但需要强调指出的是，美国华尔街顶级量化金融大师、哥伦比亚大学著名教授伊曼纽尔·德曼，在《数学建模如何诱骗了华尔街》一文中，毫无忌讳地承认：我们根本不可能(通过数理分析方法)发明出一个能够预测股票价格将会如何变化的模型；如果我们相信人类行为可完全遵守数学法则，从而把有着诸多限制的模型与理论相混淆的话，其结果肯定会是一场灾难。
56、无风险收益率4%，合理市盈率取25倍(有需要的可以给管理层打个9折取5倍)。当年合理市值估值91*25=1175亿，总股本为65亿，合理价格85元。
57、 一个从未有过交际的人，会把出于一般形式的礼貌而作的允诺当作殷勤的标志加以接受，当他感到失望时，他又会抱怨那是虚伪。
58、当你对公司财务情况非常了解并能相应调整PE，同时你又有很详实可靠的行业PE和其他相关数据可以进行比较；
59、折扣率一定要有一致性。公司的权益价值有FCFF(对公司整体估值)和FCFE(直接对股权部分估值)两条路可以走，如果你走FCFF，那折扣率就要包括“权益资金成本”(costofequity)和“债务资金成本“(costofdebt)，统称“资本成本”(costofcaptial)；如果你走FCFE，那就直接使用权益资金成本即可。
60、自此，席勒市盈率迅速成为全球股市指数周期分析和周期股分析的可靠利器之一。
61、(日本)胜间和代的《钱不要存银行》，她是善用时间、金钱的女神。
62、近日，美国证券交易委员会(SEC)投资管理部主管布拉斯发表公开信，列举SEC多次驳回数字加密货币交易所交易基金的几大原因，包括估值存在风险、流动性不足、套利风险难以规避、潜在市场操控和欺诈风险等。
63、通过净资产值的计算能够把在未来现金流通过现金流折现方式体现出来；
64、美股的CAPE(席勒市盈率)，已经达到了这个估值水平，在历史上是第二高，仅次于1999年科技泡沫破裂前夕的股票估值。自从特朗普当选美国总统，这国家接下来四年都会比较乱，其内部的种族矛盾会进一步加剧，在国际市场上也会日益自我孤立。横看竖看，我都感觉现在买股票有些危险。
65、EBITDA不是受资本密度影响大嘛，那就把资本的要素搞掉，把D和A拿掉，这就剩下了EBIT这个税息前利润；所以如果行业内资本密度群魔乱舞，那EV/EBITDA是指望不上了,我们就可以使用EV/EBIT。易受会计上折旧和摊销的方法的影响，所以如果行业的公司之间大家纷纷喜闻乐见地采用比较统一的折旧摊销，那就比较有得比；如果折摊方式千差万别，那用EV/EBIT就要多长几个心眼。
66、这就涉及到一个更有趣的问题，即我们广大投资者到底在做什么投资决策，以及这样的投资决策是否理智？
67、但EV/IC和P/B还是有很明显的区别的。无论是EV还是IC都不包括现金，衡量的是非现金的经营性资产的价值；而无论是P还是B都包括了现金。所以EV/IC更能体现做出公司核心的非现金的经营性资产的估值水平。
68、一是计算股东老乡们能够分享到的现金流，然后计算出“股权的价值”，也就是所谓的股权自由现金流折现法(freecashflowtoequity,FCFE)；
69、用EV去除以EBITDA而得到的EV/EBITDA或许可能大概是最受欢迎最火的EV乘数。一来EV/EBITDA计算简单，二来EBITDA可以当成一个破产版的现金流，三来EV/EBITDA不受公司折旧摊销规则的影响，也不太受到公司资本结构(负债杠杆比例)的影响。从会计的一般性认识上来讲，EBITDA比诸如净利之类的指标更加能够体现公司营运状况的浓淡，风投喜欢她不是没有道理。
70、拉萨尔误解了历史的客观进程，没有看到农民和城市革命者的代表所取的历史作用，而把改造世界的力量归结在完美人性的化身——济金根等人身上；
71、对于指数而言，PE(这里指预期PE，forwardPE)对今后五年的年化收益的预测力要比对今后一年的年化收益的预测力更强，或者至少说更加具有线性关系。这意味着如果你是用预期市盈率来衡量大盘预期投资回报率的，你也至少得在持股(基金)上沉得下菊花定得下心。
72、例如，我现在给你一个未来五年盈利的复合年化增长率必定为20%的公司，其目前股价为21美元，每股收益1美元，所以PE为21x，请问你会买吗？你算了算PEG发现等于05嫌贵，于是义正言辞地拒绝了。而我就没能那么果断地去说“不”了，因为我知道现在在市场上交易的23x市盈的麦当劳，过去五年的盈利复合年增长率是......-3%。我还知道目前市场上比较典型的公共事业股大概就是20x市盈与5%的收益增长率，如果这些股票还有人要的话，我不知道为什么一个“21x+20%”的的股票你能拒绝得如此大义凛然。
73、另一个是计算股东与公司的债权人们一起享有的现金流(也就是整个公司的现金流，FCFF)，再计算出“整个公司的价值”，然后再剥离掉公司的债务，而剩下的就是股权价值。上面的FCFF是指的后者的思路。
74、另外这里有一个重要假设：风险一定要与回报一致，你要高回报就要承担高风险，你承担了高风险就一定是为了更高的回报。有人可能会说你在瞎说什么大废话，但其实这里有一碗心灵硫酸：虽然你知道这个道理，你其实未必在如此行。
75、威廉·莎士比亚(英语：WilliamShakespeare，1564年4月23日－1616年4月23日)，华人社会常尊称为莎翁，清末民初鲁迅在《摩罗诗力说》(1908年2月)称莎翁为“狭斯丕尔”，是英国文学史上最杰出的戏剧家，也是欧洲文艺复兴时期最重要、最伟大的作家，全世界最卓越的文学家之一。
76、因为我们的折扣率中已经包括了对于债务融资的成本，如果同时再将利息支出(一种债务融资成本)从现金流中排除，那就等于连续折扣了两次，重复折扣。
77、股票基础学习视频+电子书籍等百度云网盘资源下载
78、为什么要减掉资本支出和营运的追加？因为这是你在一段时间内真正支出的真金白银的现金流。充分理解这三个为什么，这个看似很鬼魅的公式也就半面不忘了。
79、而莎士比亚的创作则体现了现实主义反映论的原则，他在《卢那察尔斯基论戏剧》一书中希望作家能够全面地、有说服力地反映我们今天的生活。
80、择时对于投资者的挑战在于：你不光要判断买入的时机，还需要判断卖出的时机。
81、另外如果这家企业不是酱油公司而是石油公司，那对于这种周期性的公司就更不能用正常的眼光去看PE，你千万不要看到低PE的挖油公司就心花怒放。这个我在谈如何投资能源业的时候提到过多次了，周期性行业在PE高的时候或者没有PE(没有E了)的时候一般才是最销魂的插入时机，而PE低的时候就是请君入瓮啊。为啥？因为周期性股票虎的时候是往死里虎，经过几个好年头的积累，盈利达到人生巅峰(周期顶部)，此时PE就会非常低；而当周期开始下行，对行业未来的悲观情绪又会进一步压抑股价，导致PE更低，你会有强烈的冲动要去买这些PE、PB低到让你失去理智的周期股——比如2015年初的OSD海洋钻井的那些个公司，当时PE普遍都是四啊五啊——你千万要克制住，不然2015年初投十块钱现在就剩两块了。彼得林奇就曾说过，在周期高峰后去买入低市盈的周期股被证明是一种行之有效的快速致穷行为。
82、企业价值比率指标对于评估重资产高折旧的公司具有帮助；
83、当年合理估值=近10年年均净利润x无风险收益率的倒数
84、“假如比特币价格在未来一年跌至1000美元至3000美元，我不会感到意外。”美国伯克利金融集团首席投资官皮特·布克瓦表示，随着全球利率的上升，加密货币的崩盘也将接踵而至。美联储等机构为缓解全球金融危机影响而祭出的宽松货币政策，应为加密货币热潮负责。
85、三公子是豆瓣人气理财达人，文笔清新自然，通俗易懂，善用生活中的小故事打动人。本书是三公子将其投资精力集结并重新整合理财入门书，非常、非常、非常适合初学者学习。
86、在年终总年里对双汇做了检讨，除了“自带光环”在高点60元没卖贪婪心里外另一个主要原因是没认识到是周期股，从订货到港口到货存在时间差。
87、 格雷厄姆在1934年《证券分析》一书中，为了检验估值比例(市盈率)，应该用不少于5年，至少7年或10年的平均盈利，强调企业的长期盈利能力。
88、如果是周期性行业低潮，或是公司一时的资本性支出过高，或是公司一时陷入暂时困境，那么我们可以正常化公司的盈利。比如周期性行业可以平均化前期的盈利或者资本回报率，但估计周期低潮的时候还能高速增长的公司世所罕见，这里就不表了；或者一些公司由于不断进行大量的无形资产摊销而导致亏损，那就可以将摊销加回去；或者是一时有困境，比如汇率因素啦或者一些非经常性的损益项目(extraordinaryitems)，比如公司大楼塌了之类，那就可以把这些也都加回去实现正常态的盈利。
89、再下来的一步就是要确定如果公司逐渐进入到盈利的健康状态，那么他的利润率会是多少。这一般可以去参考同行业其他已经盈利的公司的利润率，然后一样要回到分析公司自身的比较优势和护城河(如果有的话)，看看这家公司有没有可能取得比行业平均更高的利润率。
90、每股净资产比每股收益更加稳定，因此当每股收益剧烈波动时市净率指标往往更加有用；
91、既然有营收那就好办一些了，我们可以为对未来的营收预测找一些蛛丝马迹。首先，看看公司自身营收的增长历史(越近期的数据越重要)；再次，看看行业整体的增长趋势；三次，看看行业壁垒够不够高公司自身护城河够不够深，目前的增长是否可以持续；四次，看看公司未来营收还有没有什么增长点，看看能不能再添一把火。
92、必须老实地说，在理财的世界里，我还只是一个蹒跚学步的小孩，以上书籍与其说是推荐，不如说是我为自己准备的理财学习之路。欢迎你来和我一起讨论，一起学习。
93、为什么要加回税后利息支出？可以从两个角度思考：
94、下表是当初你买股票的价格，与一直持有到今天的盈利情况(点开图片放大看)：
95、市场大幅波动的时候，最好的投资方式就是定投。而对于普通投资者而言，此时此刻定投就是最好的方法。
96、用EV去除以EBITDA而得到的EV/EBITDA或许可能大概是最受欢迎最火的EV乘数。一来EV/EBITDA计算简单，二来EBITDA可以当成一个破产版的现金流，三来EV/EBITDA不受公司折旧摊销规则的影响，也不太受到公司资本结构(负债杠杆比例)的影响。从会计的一般性认识上来讲，EBITDA比诸如净利之类的指标更加能够体现公司营运状况的浓淡，风投喜欢她不是没有道理。
97、千言万语化成一句话，折扣率一定要有一致性。做到了这一点，剩下的都是艺术的加工。
98、目前仅有突尼斯、塞内加尔等国家发行了基于加密货币技术的数字货币，波兰等国也在积极尝试开发国家加密货币，但大多数国家对加密货币的态度依然是坚持监管从严，陆续制定和出台了一些加强监管的政策。